2023年下半年风声不时的新茶饮赛道，到底正在2024年○开年等来了好音 尘。1月2日，蜜雪冰城和古茗统一天向港交所递交招股书。

　　常喝奶茶的人，对这两个品牌并不目生，蜜雪冰城人称“雪王”、产物均价6-8元，古茗是中端奶茶品牌，一杯卖10元-20元。

　　它…▽ 们○分散 成立于1997年的河南郑州、2010年的浙江台州，赛马圈地都靠加盟商，方今是新茶△饮★ 行业体量○的■冠亚军。蜜雪冰城搭筑了一个坐 拥○3。6万家店的加盟帝邦，此中3。3万家蜜雪冰城奶茶店、2900家侥幸咖咖啡店；古茗是开出9千家店的 奶□茶○小巨 头，整个周围不到 蜜雪冰城的三分之一。

　　周围以外，两家固然都是赚着钱上市，但利润差异卓殊大。蜜雪冰城收入154亿元，利润25亿元；古茗收入56亿元、利润10亿 △ 元 优质奶 茶加 盟，j9九游会真人游戏第一品牌前者的利润超=后者一倍以上。可是，两家的利润□○率△分散为16%、18%，j9九游会真人游戏第一品牌古茗扳回一局。

　　关△于2022年闯闭▽◁A股★未果、方今=转▽战港股的蜜雪冰城来说，行业声响以为上市阻力相对较小。眷注茶饮行业的○□投资◁人对「定焦」阐明，一方面是由于蜜雪…冰城的△周围远超同行，另一方面，过去一年众，不少茶饮品牌铺开■加盟策略，复制起蜜雪 冰城这种轻□资产扩张的形★式。

　　比拟之下，古茗◁虽是邦内门 店★数第二众的茶饮 品牌，但结余才具不特别，品牌定位、产物订价、贸易形式没有太众新意，正在地区组织上还很“偏科”，整个注重南方三省，至今未进入北京上海。关于冲要击万店的古茗，港股投资者是否买单，要打个问号。

　　蜜雪冰□城□ =…也◁不■…行安 ▽枕无=★▽ ▽忧。茶饮加盟形式无疑是获利的，但有业内人士操心宏大的加盟系统下荫藏的危害：茶饮企业的收入来自内部 采△购，可投资 ○者不行精确 得知门店消化了众少采购品，也就不行按照茶饮企业的 收入、利润剖断他日繁荣状况。

　　动作新茶饮的要紧玩家，蜜雪冰城、古茗为何抢先上市？两家○同时IPO会 给行▽业带来哪些变更？这些 题目的谜底○都将直接影响行业他日的走向。

　　继茶百道之后，古茗和蜜雪冰城再=一△次验证了奶○茶加盟获利的逻△辑：卖奶茶不如卖原料，赚加盟费不如卖“效劳”。

　　招股书显示，截至2023年9月，3。6万家蜜雪冰城中，99。8%是加盟店；8578家古茗里，除了6家直营店，剩下的都是加盟店。

　　先看古茗的收入，2021年、2022年、2023年前9个月，其收入分散是43。8亿元、55。6亿元、55。7亿元。2023年 前○◁○9个月○ … 的 同■比 增★△○ 幅 = 是■ 34%。

　　蜜■雪冰城2022年★的收入▽为136亿◁ 元，2023年 前9个月○○收入154亿△元，同比增速46%。

　　两家的 收=入简○直一概来自○○ 加盟○商，席卷向加盟商卖商品、卖开发，收加盟费、效劳费、培训费。相仿的是，两家的大头■ □= ○都是发 卖商品的收 入。

　　以2023年前 9个月为例来看，蜜雪冰城“发卖商品（向加盟 商 卖商品）”收入是145亿优质奶茶加盟，占比94%；古茗发卖商品 的收入是◁42亿，占比四分之三优质奶▽ □茶加盟。

　　依旧2023年前○9个月，蜜雪 冰城这项收入不到3亿，只占2%，其未揭橥实在的用度项目；古茗有靠拢两成是加盟执掌收入（席▽卷 初始加盟费、不断支撑效劳费、培训及其他效劳费），进一步去看，此中，17%是“不断支撑效劳费”，也即是加盟商为供应链、门店运营、技能支撑、营销■扩充支出的用○○■度○奶茶□创 ★业加□盟▽。而初始的加盟费、培训费占比很低，唯有一 个百▽分点奶茶创业加盟。